全球最大区块链创投“DCG”的IPO之路

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全球最大区块链创投“DCG”的IPO之路
今年7月,《路透社》爆料指出Coinbase將挾著80億美元估值光環挑戰直接上市(DPO),而加密借貸公司BlockFi的CEO普林斯(Zac Princ)同時也在媒體上放話要在明年下半進行IPO,皆引發外界熱議,引頸期盼上市後掀起一場又一場的資本狂歡。而在Coinbase及BlockFi之後,誰又能成為下一位承接上市熱潮的有力人選?數據分析機構Messari指向瞭全球最大的區塊鏈VC ——數字貨幣集團(DCG)。1000.jpg想像一下全球最大的區塊鏈集團上市會長怎樣?Messari 研究員帕爾迪(Jack Purdy)在觀察瞭DCG 集團旗下如Grayscale、Coindesk、Genesis 等最具代表性的子公司後,得出若DCG集團上市成功,其估值將達到40 億美元。帕爾迪在研究報告中首先指出,加密貨幣產業中任何領域的公司至今都還沒能涉足公開市場,即便其在專業領域處高度領先、又或估值達數十億美元。但是,隨著Coinbase、BlockFi紛紛表態上市決心,假如真能成功,加密貨幣產業或許將重現1995年瀏覽器先驅「網景(Netscape)」上市後的榮光。而除瞭Coinbase 和BlockFi 以外,DCG集團也被視為一傢足以擔綱此重任的產業巨擘。◢▏DCG 集團版圖DCG集團成立至今已5年有餘,其業務范圍幾乎涉足瞭業內的每一塊領域,諸如比特幣場外交易平臺Genesis Global Trading、加密基金管理公司Grayscale、產業媒體Coindesk,而挖礦、交易所等也都在近期開始涉獵,且在各自領域上也都表現的相當出色。根據報告中簡述,DCG集團創辦人暨CEO西爾伯特(Barry Silbert)是在2015年成立公司,此前他才剛剛將手上的股票交易所Secondmarket 賣給納斯達克集團(NASDAQ)。而DCG集團旗下有兩個主要業務,一是Genesis,其次是Grayscale。為得出DCG集團的預期市值,Messari 對其最具代表性的數傢子公司進行分析。以下,為帕爾迪針對DCG集團旗下子公司業務表現做的重點盤整:Genesis根據Genesis 上周發出的第三季財報,該公司本季度在各大業務上都創下瞭新的收入紀錄。放貸額超50億美元,較上一季翻瞭一倍之多,活期貸款額也達到瞭21億美元,凈利差估計為2%,代表Genesis 的貸款業務年收可能達到4200萬美元。另一方面,Genesis 今年第三季的現貨交易額也達到45億美元,衍生品交易額則達到10億美元。報告轉述業內人士說法指出,在競爭日益激烈的環境下,預期利潤率可能會落在4個基點左右,故交易業務收入預估可能達到880萬美元。Grayscale對Grayscale 的評估可能較為準確,主要是該公司的資產管理規模(AUM)及基金費用等都是公開資料。以當前水平來看,Grayscale旗下業務每年能帶來約1.59億美元的營收,而其主要收入來源就是頗受機構投資人追捧的「比特幣信托基金(GBTC)」。根據Grayscale第三季財報顯示,GBTC的AUM已達到72.4億美元,其持有的比特幣數量更占到總供應量(上限2,100萬)的2%以上。不過,帕爾迪在報告中寫道,隨著越來越多投資工具進入市場,投資人可能會逐漸對GBTC相對比特幣資產凈值20% 的溢價感到厭倦。而如果這種情況發生,很可能會出現GBTC投資額大量失血,並損害到Grayscale目前最大的業務收入來源。Coindesk2018年,Coindesk的總營收為2500萬美元,其中有85%都來自其每年都會舉辦的共識大會(Consensus)。不過,去年5月曾有報導指出,2019年共識大會的收入大幅下滑瞭40%;而今年又遇上疫情沖擊,會議多改為線上舉辦,門票收入定然銳減。根據帕爾迪的估算,Coindesk每年的平均收入大約會落在1500萬美元上下。LunoLuno是DCG 集團近期收購的加密貨幣交易所,也是其新開的一條核心業務。過去3個月的時間,Luno的日均交易量落在1000萬美元左右,而從其手續費機制來估算,Luno的業務收入可能相較其他大多數交易所都還要高。另外考量到Luno加開瞭衍生品交易,帕爾迪估算Luno的年營收可達到1800萬美元。DCG 集團股價營收比(P/S)估算,取自:Messari◢▏市值預估40億美元合計DCG 集團旗下子公司年收約為2.43億美元。接著看到DCG集團的投資表現。報告揭示DCG集團兩年前的流動性投資組合達2.6億美元,風投資本達9000萬美元,另還握有1500萬美元的退出(exits)資金,近期還透過Foundry對挖礦產業投資瞭1億美元,帕爾迪也依此得出瞭一個可能的近似值。最後,帕爾迪以14.5倍的市盈率(P/E)計算,判定DCG集團上市估值恐超過40億美元。需要理清的是,其評估辦法基本不可能反映真實情況,上市過程不乏資本的炒作、哄抬價格。而雖然DCG集團沒有對此發出回應,不過其CEO西爾伯特在去年接受《CNBC》采訪時曾表示,他希望能將DCG集團打造成加密貨幣業界的波克夏海瑟威(Berkshire Hathaway),後者是「股神」巴菲特(Warren Buffett)執掌的華爾街重量級機構,其股價之高更是全球前列。編輯:Angel來源:動區